外资热钱操盘手的经验介绍

我，一个外资私募基金操盘手。我的权力并不大，在这个总规模超过100亿美元的私募基金里，我可以调动的资金从来没有超过5亿美元，负责操盘的范围从来没有超过两只股票。基金认为技术含量比较高、风险比较大的权证交易，b股交易和三板交易，我从来没有参与过。我只做过a股。 我是从2006年1月开始加盟这家外资基金的，此前，我在某家外资投资银行在上海的代表处工作。外资投行的薪水很高，但与对冲基金比起来就是小巫见大巫了。我在投行一开始做的是销售，后来转做交易。由于投行没有a股牌照（明年才可能有a股牌照，圈内人都知道是谁），只能通过地下钱庄、与内资券商合谋甚至开设大量散户账户来满足投资需要。其实那不是投资，纯粹是投机，赚中国股民的钱。 在这家投行做了累计两年，我感到很没有意思，想尝试束缚更少的生活。于是，在一个前董事的介绍下，我到了现在的这家外资私募基金，其实就是对冲基金。只不过，它的全部业务都做中国，在中国是被禁止的，所以它不能漂白，甚至连官方名字都没有，与原先的国内私募基金没有差别。 由于有人推荐，我只经过了简单的面试就被录取了。其实，这家私募基金是由美国几个大家族的家族办公室办起来的，其中有两个互联网新贵的家族资产，其他几个都是 “老钱”，他们的总资产肯定超过1000亿美元，投到对冲基金里的是少数。我只见过一次某家族的成员到基金办公室来谈话，态度非常高傲，我感到说不出的难受。这些美国巨富家族其实看不起我国，只是想利用我国赚钱，而我却充当了他们的工具。 2006年2月，也就是我进入基金第二个月，这个基金的初期资金全部到位了，开始建仓。当时，沪市能不能突破1300点都是问题，3月的大部分时间是在1300点攻防战中度过的。但是，我们的基金经理自称有内部消息，说1300点不是大顶，是大底。我还记得他当时的一句名言：“1300点？3100点还差不多！”当时我们自己都不信，中国股市哪能到3000点呢？可是今天，连4000点都突破了，不得不佩服经理的远见卓识。 我们的基金经理是美籍华人，看起来挺年轻，其实已经过四十岁了。他的履历写出来可以吓死一堆人——华尔街、东京、香港和伦敦四地都有工作经验，先后供职于四家顶尖投行和两家对冲基金，还担任过新加坡政府的投资顾问。据说在来中国之前，新加坡淡马锡聘请他主管对西亚地区的投资事务，他拒绝了，说自己更喜欢 trading. 实际原因恐怕是中国监管比较少，到中国做对冲基金更爽，而且薪水也很高。新加坡人虽然很有钱，却很吝啬，给的钱不是很有竞争力。 我们的经理正式的头衔是某欧洲基金公司在中国的代表，事实上这家基金公司在中国根本没有业务，所谓的代表处就是我们的办公室，跟这家基金没有关系。我们的股东，也就是那些美国富豪家族，同时也是那家基金公司的重要投资者，所以通过关系给我们捞到了一个正式的“身份”。所以，我们基金里的人，表面上都是欧洲某基金公司在中国的办事人员，其实做的都是自己的事。那家欧洲基金公司主要做共同基金、货币市场基金，我们做的都是对冲基金，两码事。 我相信中国的监管部门也知道我们在做什么，不过没有意识到我们做的那么大。当然，就算他们知道我们在做什么，上面自然有方法用钱、用关系去摆平。我们的经理平时经常说：“在中国，关系就是一切。”虽然我们基金里没有前政府官员，但与监管部门关系还是很密切的。 闲话少说，下面讲讲我们基金经理的一个大手笔。大家都说中国股市有庄家，最大的庄家就是外资基金。国内一家券商的自营部门有上百亿人民币资本就了不起了，不到外资私募基金的平均水平。而且外资基金敢想敢做，广泛利用各种关系和内幕消息，捞一把就走，不像证券公司还要为客户着想，所以外资是中国最大的庄家。 我们的基金有超过20名操盘手，每个人有自己的独立盈亏账户，但那是用来核算利润、衡量业绩的，不是说每个人都有自己的小金库。重大投资决策都是基金统一做出，基金允许你动用多少资金，你就动用多少资金。如果基金的投资策略改变（说白了是投机策略改变，就是换了忽悠新股民的方法），原先风光无限的操盘手突然变得没事干也是有可能的。在权证初始炒作的阶段，就出现过这种事情。 其实我们基金单独操盘的股票很少，答案很简单：目前中国股市游资太多，盘子适中、有一定题材而且不容易被干涉的股票是有限的。太大盘的股票诸如中石化、宝钢之流是不可能完全控盘的，即使控盘了也会被大股东和国家立即制止；流通盘价值几亿人民币以内的小盘股交易成本太高，你还没来得及建仓完毕，股票已经涨上去了——在基金行业里，这叫做“交易冲击”。所以，最适合被炒作的是一些盘子中等，大股东不会干涉的股票。当然，如果与大股东合谋进行炒作就更好了，这目前正在成为风气。但是在股改完成之前，大股东的股票一般不能流通，参与炒作的兴趣不大。股改之后，大股东主动参与炒作的热情更高了，我敢说现在至少有1/3的所谓业绩题材是大股东控制董事会制造出来的，xx钢构只是其中一个典型而已。 一只股票有许多庄家很正常，但一般总有一两个主心骨，几个搭车的，几个拾柴的，几个添乱的（如果有的话）。比较典型的如去年上半年的某某银行，谁都看的出有两大主力斗法（其中一个是国内券商）；还有十几只有色金属题材的股票，都有许多庄家。其实与人们想像的不同，外资私募基金没怎么参与有色金属股的炒作，因为外资大举建仓是2006年第一季度的事情，当时有色金属的价位已经很高了，为了控制风险，大部分外资都选择了其他行业作为重仓，典型的是军工、银行和保险行业。做a股的国际对冲基金很多，我们不是其中收益最高的，因为我们的历史有限，风险控制手段不完善，人员也比较少，无法像某些老牌基金一样做风险很高的买卖。 另外我纠正一下某些朋友的观点，单个对冲基金超过100亿美元的的确很少见，但是一个对冲基金家族（同一个公司，同一套班子管理）是由许多对冲基金构成的。比如目前美国很有名的做subprime的magnetar capital（一般投资者不知道，因为不准大肆宣传），它出名的subprime基金的总金额只有几个billion, 但总规模早已超过了10个billion, 因为它不止一种策略、一种基金。按照基金家族来计算，全世界超过100亿美元的对冲基金家族（也可以说是对冲基金公司）是不少的。 我们在中国做的比较出名的一笔单子是去年上半年的某只军工股票。其实这只股票的操盘是有问题的，拉升过快，涨停频率过猛，看的出严重的控盘现象。但是当时全体航空军工股票都在炒作，大家也没有特别注意。我们的管理层注意到了这个问题，多次批评负责该股票的两个操盘手“不懂基本的掩饰措施”。那两个操盘手都是abc（在美国出生的华人），对中国庄家的苦心经营之道并无太多了解，所以搞出了特别明显的痕迹。不过，事后证明基金管理层是过虑了，去年3-6月有严重控盘痕迹，甚至董事会与庄家勾结控盘的例子太多了，即使监管部门想处罚，也难以一一处罚过来。对异常交易进行处分是今年才开始流行的，去年只要你别闹翻天，多半是没事。 我们的基金管理层对于中国市场过于剧烈的波动存在一定的顾虑，虽然对冲基金理论上是依靠波动才能赚钱，但中国市场波动也太大了，在全球新兴市场里都是最大的之一，而且缺乏做空手段和衍生工具，根本无法保护头寸。尝试了许多风险控制途径，都不够理想。在计算var (value at risk, 做过投资的朋友应该都很清楚，这个主要是国外基金很重视，国内基金的风险意识还是比较薄弱的)，我们的研究人员不止一次惊叹：“疯了！”或“太过分了！”，因为我们做中国a股的同等概率下的var经常超过我们在美国的兄弟基金的3-5倍，这种情况下相当于根本没有风险管理。 不过基金管理层自然有他们的办法，既然没有衍生工具可以管理风险，那就采取最古老的方法——“竖起你的耳朵”，随时监听一切风吹草动，如果有重大事件发生，要在第一时间整理头寸。因为中国股市对消息的反应速度很慢，不像美国的反应几乎是瞬间发生。对冲基金不需要提前知道消息，只需要在知道消息之后迅速行动就可以避免大量损失。何况对冲基金如果想知道消息，是肯定可以知道的，许多上市公司的保密做的很差，甚至是主动泄漏内幕消息（原因我不说，大家都清楚）。 典型的例子如去年第一季度的一只化肥行业的股票，由于财报不理想，加上市场热点转移，游资大量撤出，在公布财报之后居然近乎跌停。当时这是我们的重仓股，由于事先判断出财报可能不理想，已经出掉了一半以上的头寸，当天在一开盘后较高的价位又大量卖出，最后损失控制在很校这是一种不可靠的风险控制，完全依靠经理的临场决策和研究人员搞消息的能力，但是在中国，只能如此了。 一般来说，国际上的对冲基金做交易有三种主要理念：market making（做市），speculating（投机）和arbitrage（套利）。做市本来是投资银行的专利，就是为市场提供流动性，但对冲基金往往也在一些大盘股中充当market maker. 当然，据我所知只限于纽交所，纳斯达克实行的是专营商制度，对冲基金很难获得资格。事实上在国外，股票、债券的做市基本上已经被投行瓜分殆尽了，对冲基金主要是做etf(不知道怎么翻译，常见的译法是交易所交易基金)，high yield（就是垃圾债券）等等的做市。现在美国上市的etf交易额大概1/3是由对冲基金做市的，其中就有我所在的基金家族的另一只基金。 不过做市这个东西在中国是不行的，中国是完全由系统自动撮合，不用谁提供流动性，这也是中国市场波动性比较大的原因之一。 至于套利，大家都在讲，但是中国目前也很难做。最简单的例子，a股和h股同股同权，但价位差距很大，2005年多是a股折价，现在变成了a股溢价，这个如果在美国早就创造无数套利机会了，可是在中国不行，为什么？买了a股无法去香港卖，套不了现。还有可转债套利、并购套利，在美国很盛行，香港玩的人也不少，可是大陆可以交易的可转债就那么几只、十几只，根本不够对冲基金喝一壶。并购套利？到目前为止a股市场最大的并购有两桩，一个是宝钢收购邯钢，已经失败了；一个是中石化收购它自己的上市公司，这个完成了。其他大小消息，除了大股东收购自己的子公司，几乎没有真正搞成的。当然，借壳上市是经常存在的，问题在于被借的壳往往盘子很小（盘子不小，别人也不会想到收购它），根本没有留给对冲基金重仓持有的余地。所以在中国做套利，此路不通。 当然，话不能说死，中国的权证市场是可以套利的，而且机会颇多。不过我平时没有涉及过任何权证操盘，不敢说这方面的话题。前一段时间邯钢、包钢等认购权证都出现了良好的套利机会，但我们基金涉入不深，为什么？答案很简单，机会成本。持有认购权证固然可以无风险套利，但是周期往往比较长（买来的正股还不能立即卖，得等几个交易日），给基金自身的现金管理带来了麻烦。此外，权证本身的波动性也过大，基金自己的var已经够大了，再加上一个高波动性资产无疑是雪上加霜，所以我们对权证套利做的很少。 所以说，海外对冲基金在中国基本上只有一种投资理念，就是speculating. 要定义什么是投机，非常困难，基本上就是利用市场消息传递的延时性和市场反应的迟钝性，进行短线买卖赚取差价。当然在中国还多了一条，高度控盘之后操纵股价。 事实上，为了丰富在中国的交易手段，管理层已经做了相当大的努力。目前看来，结果不太理想。其实管理层主要关注的是风险管理，说实话这两年的中国股市赚钱很容易，如何在保持高盈利水平的情况下控制住风险才是大问题。不过这个风险管理实在太难了，var始终下不来。记得去年九月左右，在美国的管理层搞了一个什么risk management远景方案，提出要在一两年之内把var降低到“合理的水平”, 就是一般新兴市场国家的水平，或者略高，总之不能高到可怕的地步。 大话是说了，不过肯定执行不了。就算我这样的小人物也知道，没有卖空机制，没有足够的衍生工具，没有无风险套利手段，此外就连现金管理都不健全（现金管理可是门大学问，不过咱们中国人至今还没开始学），var 怎么降？那位看官要说了，可以依靠分散投资来降。这话说的可好，但不适合我们中国的股市。中国的股市有个特点，大部分股票的beta都很大——具体什么意思就不解释了，大体就是“大部分股票都是跟着大盘走。”大部分股票都跟着大盘走，大家肯定心里有数，尤其是大盘下跌的时候，所有股票相关性之强有目共睹。在这样一个相关性过强，没有明显的“反市场板块”的市场上搞风险管理，简直是噩梦。 那位看官又要说了，嫌a股风险高，你买点债券啊，均衡配置一下不就行了。可惜咱们中国的债券市场几乎是没有，有的只是零散孤立的债券，想靠那几只流动性差、收益率一般的债券搞资产配置，分散组合，简直是梦话。所以说，咱们中国的资本市场，是全球风险管理人员的噩梦。我不知道学术大牛怎么看的，只跟香港东京的同行偶尔聊过，大家一致认为a股市场唯一的风险管理手段就是疯狂搞内幕消息，争取在坏消息公开之前就走人，而不是期望自己的投资组合在坏消息出来之后受的影响校这种方法也只有在中国有效，如果美国本土哪个对冲基金敢这么做，隔天就被sec灭了。 那位看官要说，基金在中国股市做投机是这么好做的？民间高手一致认为，虽然中国投机气氛浓厚，但要想依靠投机取得远远超过市场回报的回报率也不是容易的事情。民间高手就不说了，就算中国一些以投机闻名的基金（名字就不点了，反正以价值投资为理念的中国基金几乎就没有），好像回报率也就那么回事，今年基金整体不是已经落后大盘了嘛？ 话不能这么说，国内基金做投机有成功的，但成功的幅度普遍不如外资基金。2006年做中国股市的外资对冲基金，做到300%-450%盈利的是有的，做到200%以上的更不在少数，同期几乎没有国内基金有这样的战绩，只有少数国内私募基金取得了类似的成果。据说去年私募基金收益最高有3000%的，不过未经证实，不知道他们具体怎么操作。总之，私募比国内公开基金强，外资作为整体又比私募强。为什么？因为外资操盘手有严格的纪律，研究部门有先进的理念，而且关系广泛，耳听六路眼光八方，这样强大的研究部门和交易部门结合起来，想不赢都难。打个最简单的比方，国内某些共同基金的交易员连什么是var, 什么是sharp ratio都不知道，理论水平如此之低，实践又能强到哪去啊？ 外资当然不一样，操盘手都是喝过洋水、经历过实战考验的，而且关键一条，培训到位、纪律严明。国内有的券商交易员因为敲错键盘，导致股价异常波动，已经不止一次两次了。这种事情日本的银行也出过，瑞穗曾经因此亏损一大笔。要是出在外资对冲基金，交易员和招聘他的hr经理早就一起滚蛋了。至于一时头脑发热违背指令自己乱搞，更是在严厉禁止之列。所以说外资的强主要是强在科学的管理体制，内资是比不了的。 -------------------------- 匿名者(未注册) re: [2007-5-30 6:22:27] 作者在天涯社区的最新后续： 各位朋友大家好。很高兴，度过了一个多星期的煎熬之后，还有机会和大家见面。 b股市场的下跌对于我们来讲是一个重大的打击，当然，这个打击已经过去了。最令人沮丧的是a股和b股的合并又成为了一个遥遥无期的许诺，现在甚至连这个许诺都没有了。我当然不相信所谓b股会与h股合并之类的鬼话，这仅仅是用来搪塞投资者的。管理层深知b股一旦与a股合并，真正的盈利者会是谁，所以它在竭力拖延。 此外解释一下第一个帖子里的部分内容：我从来没有说过基金将100亿美元全部投入了中国股市——世界上有一只对冲基金把100%的资产全部投入一个市场吗？即使有，那也一定是美国市常我也从来没有说过交易员可以拥有完全由自己操纵的独立账户，与此相反，我强调交易员账户只是用来衡量业绩的，交易员的奖金要依靠它来计算。 我们不是一家私人股权(private equity)基金，而是一家对冲基金。有时候我感到很困惑，中国大陆把私人股权经常翻译为“私募股权”，而他们又经常把地下基金、对冲基金等“不公开” 的基金叫做“私募基金”，这样很容易产生混淆。但是，我相信所有懂金融的人都知道我在说什么。我认为“私募股权”是一个非常恶劣的翻译，应该改为私人股权。重复一遍，私人股权和我说的私募基金是两码事，目前国内所谓的私募基金在事实上都近似于国外的对冲基金。 对于那些希望看到具体市场预测的人，我想，首先我没有足够的大局观（如果有的话，我早就是基金经理而不是交易员了），其次我不可能准确预测政府的动向，第三我也不可能泄漏具体的操作步骤。我只能说，根据我可以透露的最大限度的消息，我们正在减仓。我指的是减少a股、b股和封闭式基金在内的全部中国股市仓位。只有一个市场例外，就是第三板。据我所知，不少外资基金正在投资第三板，但投资的总规模很小，因为这个板块本身的规模太小，而且流动性过低。我想，如果监管部门放宽对外资整体收购第三板公司的限制，它必将有一个伟大的牛市行情——但那又算什么呢？即使第三板整体上涨3倍，对中国股市来讲仍然是微小的。 如果投资者希望在这个变幻莫测的行情中找到方向，我只能建议他们：缩小风险暴露的头寸，投资于原材料行业和能源行业，而回避那些周期性很强的行业。听起来谁都会说，对不对？但我坚信这是下一步应该采纳的策略，我知道的外资基金大部分都将筹码集中到了非周期性行业，尤其是有硬资产支持的行业。我无法透露更多的信息，希望各位在这个大牛市中玩的愉快，离开的时候至少还留下一点钱。 [引用] [支持] [反对] 菜鸟(未注册) re: [2007-5-28 16:26:20] 以下是引用 匿名者 于 2007-5-26 2:12:43 的发言： qfii 是影响最小的一笔。 算算账吧， ２００亿美元，差不多１５００亿人民币。 几年后， 股市到８０００点，这些操盘手上上下下搞搞，到５０００亿人民币不夸张吧。 到时候人民币１：５，那么就是２００亿美元涨到１０００亿美元的收益。而且中国股市早晚要开放空头吧。到时候早就熟悉空头操作，又有世界财经媒体资源的这些大鳄真是狼入羊群埃 想作空时候， 华尔街日报给你煽煽，付笔咨询费， 搞个北大教授到经济台痛心疾首一把往外掏掏经济学家的良心，你大市会拉不下来。想要上去，找几个欧元他爹， 日本他二娘的来讲两次学，还有大把的美林经济学家给你分析一下中国股市真相， 大家就又恍然大悟了。 在中国，西方券商的利益是一致的， 他游说的力量是你永远都不能理解的。不让他们进来， 中国这些券商的利益是有冲突的， 而且土包子还没 学会洋忽悠， 土包子能买的也就是北大经济学家而已。 洋人是带着有诺贝尔牌照的骗子进来的。 那档次不一样的。 美林和大摩在美国的利益是不一样的， 在中国绝对是团结起来忽悠中央。到时候看吧 支持！ [引用] [支持] [反对] 诺日朗 [发送私信] [加为好友] re: [2007-5-26 15:57:35] 以下是引用 匿名者 于 2007-5-26 2:15:19 的发言： 这次让步大的， 不是这２００亿热钱额度，而是多方面让步。比如开放券商，中方已承诺要采取一系列措施推动金融业进一步开放。其中，包括同意在今年下半年取消对于外资券商进入中国市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照；此外，中国还同意，在今年晚些时候举行的第三次中美战略经济对话之前，允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类，包括经纪业务、自营业务以及基金管理。这样一来，中国的基金业务管理基本都要被合资公司拿过去。 就算一半基金， 这是多大的盘子，还有券商的自营业务，经纪业务，你想这个影响多大。 还７，８年？３，４年后， 大家买宝钢就要从美林或者etrade中国网站上买了。都说怕狼来了，最后让狼进被窝了。到时候， 空头市场，可能的期权期货市场，你看吧， 美国人不要太爽就好了。 然后我们的人民币到那时候正好涨上去。到底那个利益更大， 看不出来吗？再说一遍，这次让的不是那２００亿美元， 而是国内庞大的人民币业务。 这个是没数的。 就是那２００亿美元，全世界所有的裤衩给你作，你也赚不了那么多.都说怕重演日本泡沫， 有几个真正搞清楚日本是怎么摔跤的。 广场协议同时日本也开放金融市常当时日本利率很低，美元利率很高， 大批日元被换成美元套利， 然后日元升值， 美元利率下降。所以日本大量以低汇率兑换成美元后购买的美国国债收益率下降，然后在被匆忙地按照已经涨上去的汇率兑换回日元，这么折腾几次搞垮了日本银行。什么事情都有简单的答案和复杂的答案，非要把日本经济的问题归咎于日元上涨， 那是不愿意动脑子。 日元上涨后，日本不是拿那钱去买美元国债， 和美国地产泡沫的话，日本现在不会是这个样子。 明白人 [引用] [支持] [反对] 匿名者(未注册) re: [2007-5-26 2:15:19] 这次让步大的， 不是这２００亿热钱额度，而是多方面让步。比如开放券商，中方已承诺要采取一系列措施推动金融业进一步开放。其中，包括同意在今年下半年取消对于外资券商进入中国市场的禁令，并恢复发放对包括合资券商在内的证券公司经营牌照；此外，中国还同意，在今年晚些时候举行的第三次中美战略经济对话之前，允许外资券商进一步扩大在中国的业务种类，包括经纪业务、自营业务以及基金管理。这样一来，中国的基金业务管理基本都要被合资公司拿过去。 就算一半基金， 这是多大的盘子，还有券商的自营业务，经纪业务，你想这个影响多大。 还７，８年？３，４年后， 大家买宝钢就要从美林或者etrade中国网站上买了。都说怕狼来了，最后让狼进被窝了。到时候， 空头市场，可能的期权期货市场，你看吧， 美国人不要太爽就好了。 然后我们的人民币到那时候正好涨上去。到底那个利益更大， 看不出来吗？再说一遍，这次让的不是那２００亿美元， 而是国内庞大的人民币业务。 这个是没数的。 就是那２００亿美元，全世界所有的裤衩给你作，你也赚不了那么多.都说怕重演日本泡沫， 有几个真正搞清楚日本是怎么摔跤的。 广场协议同时日本也开放金融市常当时日本利率很低，美元利率很高， 大批日元被换成美元套利， 然后日元升值， 美元利率下降。所以日本大量以低汇率兑换成美元后购买的美国国债收益率下降，然后在被匆忙地按照已经涨上去的汇率兑换回日元，这么折腾几次搞垮了日本银行。什么事情都有简单的答案和复杂的答案，非要把日本经济的问题归咎于日元上涨， 那是不愿意动脑子。 日元上涨后，日本不是拿那钱去买美元国债， 和美国地产泡沫的话，日本现在不会是这个样子。 [引用] [支持] [反对] 匿名者(未注册) re: [2007-5-26 2:12:43] qfii 是影响最小的一笔。 算算账吧， ２００亿美元，差不多１５００亿人民币。 几年后， 股市到８０００点，这些操盘手上上下下搞搞，到５０００亿人民币不夸张吧。 到时候人民币１：５，那么就是２００亿美元涨到１０００亿美元的收益。而且中国股市早晚要开放空头吧。到时候早就熟悉空头操作，又有世界财经媒体资源的这些大鳄真是狼入羊群埃 想作空时候， 华尔街日报给你煽煽，付笔咨询费， 搞个北大教授到经济台痛心疾首一把往外掏掏经济学家的良心，你大市会拉不下来。想要上去，找几个欧元他爹， 日本他二娘的来讲两次学，还有大把的美林经济学家给你分析一下中国股市真相， 大家就又恍然大悟了。 在中国，西方券商的利益是一致的， 他游说的力量是你永远都不能理解的。不让他们进来， 中国这些券商的利益是有冲突的， 而且土包子还没 学会洋忽悠， 土包子能买的也就是北大经济学家而已。 洋人是带着有诺贝尔牌照的骗子进来的。 那档次不一样的。 美林和大摩在美国的利益是不一样的， 在中国绝对是团结起来忽悠中央。到时候看吧 [引用] [支持] [反对] 匿名者(未注册) re: [2007-5-25 22:09:03] 国外资金从2003年就有进入了，当时楼市已经吸收了一部分，从2005年开始转入股市，部分通过qfii进入，如果说文中谈到的是国外资金的话，应该是小规模的私人投机资金，真的对冲基金不会单纯从炒作中获利，否则就不是对冲了，只有一个方向而已。私人投机资金规模一般在1－2个亿人民币，也可能到1亿美金，再大恐怕很难管理了，而且分很多账户，有20个人可能有1000个账户。一般对冲基金总规模都要达到100亿美元，否则无法获得对冲利益。 个人认为外资操盘没有国内私募好，因为他们不懂国情和民情，和被操作企业无法“沟通”，更不懂中国股民心理，也没有疯狂操盘经验，在操纵股价上恐怕亚洲人比欧美厉害多了，没有必要引进假“洋”鬼子，尤其在中国，如果想长期操盘一个股，不和上市公司有一定关系，恐怕很难成功，如果如文所说，消息灵通，何须“洋 "操盘呢？国内操盘手多了。如果说有国外证券经验的洋操盘，他们接受的恰恰是道德培训，而不是操盘培训，一看这个文章作者不了解国外证券管理，cfa最重要一课就是道德操守，用洋人恐怕是作茧自缚。 从文章中谈到的内容可以看出是国内私募操盘的想法，而不是国外对冲基金，更不是敌对势力的资金，他们的战略安排，长远规划远不止操盘获利，而是待机而动，短期获利不是他们的目的，只是在爆发时，大家看到了他们多么可怕而已，都以为他们是刚刚加入，实际在爆发时，只是他们集中了优势兵力发起决战而已。 美国不断向中国施压就是为了把金融大门挤开更大，便于运作，所以发动最后一击必须有国内、国外条件配合，不是看股价多高，多么疯狂，利润多大，而是看是否东风具备，能够一击成功！

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