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外汇基础知识 1、外汇的概念 3、外汇的作用 5、汇率的种类 7、国家外汇管理 2、外汇的分类 4、汇率的标价方法 6、银行外汇业务种类 8、外汇交易70问 外汇的概念 外汇:（ForeignExchange，或Forex） 作为国际支付手段的外汇必须具备三性：可支付性、可获得性和可换性。 概括地说，外汇指的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段。外汇的概念具有双重含义，即有动态和静态之分。 外汇的动态概概论念，是指把一个国家的货币兑换成加外一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系的一种专门性的经营活动。它是国际间汇兑（ForeignExchange）的简称。 外汇的静态概念，是指以外国货币表示的可用于国际之间结算的支付手段。这种支付手段包括以外币表示的信用工具和有价证券，如：银行存款、商业汇票、银行汇票、银行支票、外国政府库券及其长短期证券等。 国际货币基金组织的解释为：“外汇是贫币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府债券等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权”。按照我国1997年1月修正颁的《外汇管理条例》规定：外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： （一）外国货币，包括纸币、铸币； （二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、公司债券、股票等； （三）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； （四）特别提款仅、欧洲贫币单位； （五）其他外汇资产。 人们通常所说的外汇，一般都是就其静态意义而言。 外汇的分类 外汇有多种分类法，按其能否自由兑换，可分为自由和记帐外汇；按其来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇；按其买卖的交割期，可分为即期外汇和远期外汇。在我国外汇银行业务中，还经常要区分外汇现汇和现钞。 外币现钞是指外国钞票、铸币。外币现钞主要由境外携入。 外币现汇是指其实体在货币发行国本土银行的存款帐户中的自由外汇。所谓自由外汇，是指在国际金融市场上可以自由买卖，在国际结算中广泛使用，在国际上可以得到承认，并可以自由兑换成其他国家货币的外汇。外汇现汇主要由国外汇入，或由境外携入、寄入的外币票据，经银行托收，收妥后存入。 各种外汇的标的物，一般只有转化为货币发行国本土的银行的存款帐户中的存款货币，即现汇后，才能进行实际上的对外国际结算。 外国钞票不一定都是外汇。外国钞票是否称为外汇，首先要看它能否自由兑换，或者说这种钞票能否重新回流到它的国家，而且可以不受限制地存入该国的任意一家商业银行的普通帐户上去。并其需要时可以任意转帐，才能称之为外汇。 外汇的作用 （一）促进国际间的经济、贸易的发展。用外汇清偿国际间的债权债务，不仅能节省运送现金的费用，降低风险，缩短支付时间，加速资金周转，更重要的，是运用这种信用工具，可以扩大国际间的信用交往，拓宽融资渠道，促进国际经贸的发展。 （二）调剂国际间资金余缺。世界经济发展不平衡导致了资金配置不平衡。有的国家资金相对过剩，有的国家资金严重短缺的，客观上存在着调剂资金余缺的必要。而外汇充当国际间的支付手段，通过国际信贷和投资途径，可以调剂资金余缺促进各国经济的均衡发展。 （三）外汇是一个国家国际储备的重要组成部分，也是清偿国际债务的主要支付手段。它跟国家黄金储备一样，作为国家储备资产，一但国际收支发生逆差时可以用来清偿债务。 汇率的标价方法 汇率的标价方法（ExchangeQuotation)： 确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。 （一）直接标价法（DirectQuotation）。 又称为应付标价法。是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。在直接标价法下，外国货币数额固定不变，汇率涨跌都以相对的本国货币数额的变化来表示。一定单位外币折算的本国货币减少，说明外币汇经下跌，即外币贬值或本币升值。我国和国际上大多数国家都采用直接标价法。我国人民币汇率是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对主要外币的汇率。 间接标价法（IndirectQuotation）。 又称为应收标价法。是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。在间接标价法下，本国货币的数额固定不变，汇率涨跌都以相对的外国货币数额的变化来表示。一定单位的本国货币折算的外币数量增多，说明本国货币汇率上涨，即本币升值或外币贬值。反之，一定单位本国货币折算的外币数量减少，说明本国货币汇率下跌，即本币贬值或外币升值。英国一向使用间接标价法。 （二）、直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。 （三）美元标价法又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行，目前是国际金融市场上通行的标价法。 汇率的种类 （一）从制定汇率的角度来考察： 1、基准汇率（BasicRate）。 通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率，这种汇率就是基本汇率。关键货币一般是指一个世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。 人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价，公布当日主要交易货币（美元、日元和港币）对人民币交易的基准汇率，即市场交易中间价。 2、交叉汇率。制定出基本汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率加以套算，这样得出的汇率就是交叉汇率，(GossRate)又叫做套算汇率。 （二）从汇率制度角度考察： 1、固定汇率（FixedRate） 是指一国货币同另一国货币的汇率基本固定，汇率波动幅度很校在金本位制度下，固定汇率决定于两国金铸币的含金量，波动的界限是引起黄金输出入的汇率水平，波动的幅度是在两国之间运送黄金的费用。在二次大战后到七十年代初的布雷顿森林货币制度下，国际货币基金组织成员国的货币规定含金量和对美元的汇率。汇率的波动严格限制在官方汇率的上下个百分之一的幅度下。由于汇率波动幅度很小，所以也是固定汇率。 2、浮动汇率（FloatingRate） 是指一国货币当局不规定本国货币对其他货币的官方汇率，也无任何汇率波动幅度的上下限，本币听认外汇市场的供求关系决定，自由涨落。外币供过于求时，外币贬值，本币升值，外汇汇率下跌；相反，外汇汇率上涨。本国货币当局在外汇市场上进行适当的干预，使本币汇率不致波动过大，以维护本国经济的稳定和发展。 （三）从银行买卖外汇的角度考察： 1、买入汇率（BuyingRate） 又叫做买入价，是外汇银行向客户买进外汇时使用的价格。一般地，外币折合本币数较少的那个汇率是买入汇率，它表示买入一定数额的外汇需要付出多少本国货币。因其客户主要是出口商，帮卖出价常被称作“进口汇率”。 2、卖出汇率（sellingRate） 又称外汇卖出价，是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。一般地，外币折合本币数较多的那个汇率是卖出汇率，它表示银行卖出一定数额的外汇需要收回多少本国货币。因其客户主要是进口商，帮卖出价常被称作“进口汇率”。 买入卖出价是根据外汇交易中所处的买方或卖方的地位而定的。买卖价之间的差额一般为1%~5%左右，这是外汇银行的手续费收益。 3、中间汇率 它是买入价与卖出价的平均数。报刊报导汇率消息时常用中间汇率 （四）从外汇交易支付通知方式角度考察： 1、电汇汇率。 电汇汇率是银行卖出外汇后，以电报为传递工具，通知其国外分行或代理行付款给受款人时所使用的一种汇率。电汇系国际资金转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，能在一、三天内支付款项，银行不能利用客户资金，因而电汇汇率最高。 2、信汇汇率 信汇汇率是在银行卖出外汇后，用信函方式通知付款地银行转会收款人的一种汇款方式。由于邮程需要时间较长，银行可在邮程期内利用客户的资金，故信汇汇率较电汇汇率低。 3、标汇汇率 标汇汇率是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款。由于票汇汇率从卖出外汇到支付外汇有一段间隔时间，银行可以在这段时间内占用客户的资金，所以票汇汇率一般比电汇汇率低。 （五）从外汇交易交割期限长短考察： 1、即期汇率（SpotRate） 是指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率就是现汇汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。 2、远期汇率（ForwardRate） 它是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进的。 远期汇率是以即期汇率为基础的,即用即期汇率的“升水”、“贴水”、“平价”来表示。其中，如果远期汇率比即期汇率贵，高出的差额称作升水（Premium）；如果远期汇率比即期汇率便宜，低出的差额称作贴水（Discount）；如果远期汇率与即期汇率相等，则没有升水和贴水，称作平价（Par）。 即期汇率、远期汇率与互换汇率的关系，可用如下计算公式表示： 在直接标价法下： 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 在间接标价法下： 远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水 （六）从外汇银行营业时间的角度考察： 1、开盘汇率：这是外汇银行在一个营业日刚开始营业、进行外汇买卖时用的汇率。 2、收盘汇率：这是外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时的汇率。 随着现代科技的发展、外汇交易设备的现代化，世界各地的外汇市场连为一体。由于各国大城市存在时差，而各大外汇市场汇率相互影响，所以一个外汇市场的开盘汇率往往受到上一时区外汇市场收盘汇率的影响。开盘与收盘汇率只相隔几个小时，但在汇率动荡的今天，也往往会有较大的出入。 （七）另外，人们常谈论的汇率种类还有以下几种： 现钞汇率（BankNotesRate） 又称现钞买卖价。是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。从理论上讲，现钞买卖价同外币支付凭证、外币信用凭证等外汇形式达饿买卖价应该相同。但现实生活中，由于一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，需要把买入的外币现钞运送到发行国或能流通的地区去，这就要花费一定的运费和保险费，这些费用需要由客户承担。因此，银行在收兑外币现钞时使用的汇率，稍低于其他外汇形式的买入汇率；而银行卖出外币现钞时使用的汇率则于外汇卖出价相同。 官方汇率 是由一个国家的外汇管理机构制定公布的汇率。在实行严格外汇管制的国家，一切外汇交易由外汇管理机构统一管理，外汇不能自由买卖，没有外汇市场汇率，一切交易都必须按照官方汇率进行。 黑市汇率 是在外汇黑市市场上买卖外汇的汇率。在严格实行外汇管制的国家，外汇交易一律按官方汇率进行。一些持有外汇者以高于官方汇率的汇价在黑市市场上出售外汇，可换回更多的本国货币，而这是黑市外汇市场的外汇供给者；另有一些不能以官方汇率获得或获得不足够的外汇需求者便以高于官方汇率的价格从黑市外汇市场购买外汇，这是黑市外汇市场外汇的需求者。 名义汇率 也即市场汇率，与实际汇率对称，是一种货币能兑换另一种货币的数量。名义汇率通常是先设定一个特殊的货币如美元、特别提款权作为标准，然后确定与此种货币的汇率。汇率依美元、特别提款权的币值变动而变动。名义汇率不能反映两种货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。 实际汇率 即法定汇率。实际汇率是按照铸币平价或黄金平价来制定的汇率。在金本位制度下，各国规定了每一铸币单位的含金量，两种货币的含金量的对比称为铸币平价。这是在金本位制度下两种货币实际价值的对比形成的汇率，是金本位制度下的实际汇率。在纸币流通制度下，纸币是黄金的价值符号，起初规定了纸币的含金量，这种纸币的含金量的对比称为黄金平价，以黄金平价作为汇率的决定基矗后由于纸币的法令含金量与纸币的实际代表的巷金量脱节，因而纸币汇率改由其实际价值的对比来确定其汇率。总之，无论是在金本位制度、纸币流通制度下决定汇率的基础都是货币实际价值的对比，实际汇率不依外汇市场供求波动而波动，不是市场实际外汇买卖的汇率而应是买卖外汇的基矗外汇市场上实际买卖外汇的汇率总是偏离实际汇率。 外汇业务种类 中国工商银行从一九八四年底经人民银行批准开办外汇银行业务以来，其业务范围和业务量发展迅速。当前开办的外汇业务，主要有： （一）外汇存款； （二）外汇贷款； （三）外汇汇款； （四）外币兑换； （五）国际结算； （六）同业外汇拆借； （七）款外汇票据的承竞和贴现； （八）外汇借款； （九）外汇担保； （十）结汇、售汇； （十一）发行或代理发行股票以外的外币有价证券； （十二）买卖或代理买卖股票以外的外币有价证券； （十三）自营外汇买卖或代客户外币买卖； （十四）外汇信用卡的发行和代理国外信用卡的发行及付款； （十五）资信调查、咨询、见证业务； （十六）国家外管局批准的其他外汇业务。 外汇管理 外汇管理: 亦称为外汇管制，是指对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场所实施的一种限制性的政策措施。 目前，我国外汇管理体制基本上属于部分外汇管制，即对经常项目的外汇交易不实行或基本不实行外汇管制，但对资本项目的外汇交易进行一定的限制。 我国外汇体制改革的目标是：在经常项目下可兑换的基上，创造条件，逐步放开，推进资本项目下可兑换，从而实施人民币的完全可兑换。 经常项目可兑换: 指对属于经常项目下的各类交易，包括进出货物、支付运输费、保险费、劳务服务、出境旅游、投资利润、借债利息、股息、红利等，在向银行购汇或从外汇帐户上支付时不受限制。 1997年，国务院通过立法形式，明确了我国实行人民币经常项目可兑换，其中增加规定，国家对经常性国际支付和转移不予限制。 外债管理: 我国的外债管理范围包括：向国外借款、发行外币债券、国际金融租赁、贸易项目中的延期付款、买方信贷、境内金融机构吸收境外存款、补偿贸易中以现汇偿还的债务；向在中国境内注册的外资银行和中外合资银行借入外汇资金。 外汇储备: 指由各国官方持有的，可以自由支配和自由兑换的储备货币，是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。中国人民银行履行持有、管理和经营我国外汇储备的职责。 外汇储备的主要功能： 1.调节国际收支，保证对外支付 2.干预外汇市场，稳定本币汇率 3.维护国际信誉，提高对外融资能力 4.增强综合国力和抵抗风险的能力 黄金储备: 指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。它在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。 外 汇 管 理 1、外汇基本知识 2、经常项目和资本项目外汇管理 3、外债管理 4、外汇存贷款业务管理 5、人民币汇率管理 6、外汇和黄金储备管理 7、中国外汇管理体制的沿革 8、国家外汇管理局机构设置 9、国家外汇管理局分局机构设置 10、国家外汇管理局的主要职能 一、 外汇基本知识 外汇概念 外汇（Foreign Exchange，或Forex ）是国际汇兑的简称，从本质上讲是以本国货币兑换成外国货币，从而相应地把这部分资金转移到国外。 作为国际支付手段的外汇必须具备三性：可支付性、可获得性和可换性。 我国的外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括以下五项内容：⑴外国货币，包括纸币、铸币； ⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； ⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。 根据外汇的来源和用途不同，划分为： ⑴贸易外汇。它是指进出口贸易所收付的外汇，包括货物及相关的从属费用，是一个国家外汇的主要来源与用途。 ⑵非贸易外汇。它是指除进出口贸易和资本输出入以外的其他各方面所收付的外汇，包括劳务外汇、侨汇、捐赠外汇和援助外汇等。 根据外汇的交割期限，划分为： ⑴即期外汇，又称现汇。是指外汇买卖成交后，在当日或在两个营业日内办理交割的外汇。 ⑵远期外汇，又称期汇。是指买卖双方不需即时交割，而仅仅签订一纸买卖合同，预定将来在某一时间（在两个营业日以后）进行交割的外汇。 外汇常识 外汇汇率（Foreign Exchange Rate ）是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率或比价，也可以说是用一国货币所表示的另一国货币的价格。 汇率的标价方法（Exchange Quotation)： 直接标价法（Direct Quotation）。它是以一定单位（１个或１００个、万个单位等）的外国货币作为标准，折算成若干数额的本国货币来表示汇率。即用一定单位的外国货币为基准来计算应付多少本国货币，所以又叫应付标价法。如人民币市场汇价。 间标标价法（Indirect Quotation）。它是以一定单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币来表示汇率。即用一定单位的本国货币为基准来计算应收入多少外国货币。所以又叫应收标价法。如纽约外汇行市。 按银行买卖外汇的角度划分为： ⑴买入汇率，又称为买入价。 ⑵卖出汇率，又称为卖出价。 ⑶中间汇率，又称中间价，是买入价与卖出价的平均数。 ⑷现钞汇率，它是指银行买卖外汇现钞所使用的汇率，也有买入价与卖出价之分。 按银行外汇汇付方式划分为：电汇汇率（T/T RATE）; 信汇汇率 (M/T RATE);票汇汇(D/D RATE) 二、 经常项目和资本项目外汇管理 外汇管理，亦称为外汇管制，是指对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场所实施的一种限制性的政策措施。 目前，我国外汇管理体制基本上属于部分外汇管制，即对经常项目的外汇交易不实行或基实行外汇管制，但对资本项目的外汇交易进行一定的限制。 我国外汇体制改革的目标是：在经常项目下可兑换的基上，创造条件，逐步放开，推进资本项目下可兑换，从而实施人民币的完全可兑换。 一、 经常项目外汇管理 主要包括：经常项目可兑换、经常项目外汇收入管理和进出口核销制度。 （一） 经常项目可兑换 指对属于经常项目下的各类交易，包括进出货物、支付运输费、保险费、劳务服务、出境旅游、投资利润、借债利息、股息、红利等，在向银行购汇或从外汇帐户上支付时不受限制。 1997年，国务院通过立法形式，明确了我国实行人民币经常项目可兑换，其中增加规定，国家对经常性国际支付和转移不予限制。 （二） 银行结汇制 目前，我国对外经常项目下的外汇收入实行银行结汇制。97年10月起，逐步允许中资企业开立外汇帐户，保留一定限额的外汇收入。 外商投资企业经常项目范围的外汇收入，可以开立外汇结算帐户，由国家外汇管理局及其分局，对外商投资企业的外汇结算帐户核定可保留外汇的最高金额，最高金额之内的外汇可以保留，也可以卖给外汇指定银行或外汇调剂中心，超过最高金额的部分则必须卖给外汇指定银行或外汇调剂中心。 （三） 出口收汇和进口付汇核销制度 出口收汇核销，指货物出口后，对相应的收汇进行核销。 进口付汇核销，指进口货款付出后，对相应的到货进行核销。 实行这两项制度的目的是为了监督企业出口货物后必须及时、足额地收回货款，付出货款后必须及时、足额地收到货物，从而堵塞套汇和逃汇等非法活动。 二、 资本项目外汇管理 现阶段我国国际收支中的资本项目主要是外商来华直接投资、对境外直接投资和借用外债三种形式。此处主要介绍前两种形式： （一） 对外商直接投资的外汇管理 分为外汇收入和支出管理两个方面 外商投资企业的资本项目外汇收入，主要是外汇投资款、国内外外汇贷款或境外发行外币债券等，对其管理主要有以下几个环节： 一是外汇登记制度 二是外汇专用帐户管理 三是外债登记 外商投资企业资本项目下的外汇支出主要是投资款的汇回和偿还外债本金。投资款要转移或汇出，须经国家外汇管理局的批准。偿还外债本金，需经国家外汇管理局核准后方可在银行或外汇调剂中心办理。 （二） 对境外投资的外汇管理 目前，负责境外投资项目审批的主管部门是国家计委和对外贸易经济合作部及其授权的部门；境外投资的外汇管理机关是国家外汇管理局 在境内机构提出向境外投资的立项申请前，外汇管理部门要对以下内容进行审查： 一、 审查投资者的资格 二、 审查境外投资的投资风险 三、 审查境外投资的外汇来源 境外投资项目经有关部门批准后，投资者要到国家外汇管理局登记建档，并缴存境外投资利润汇回保证金。 三、 外债管理 我国的外债管理范围包括：向国外借款、发行外币债券、国际金融租赁、贸易项目中的延期付款、买方信贷、境内金融机构吸收境外存款、补偿贸易中以现汇偿还的债务；向在中国境内注册的外资银行和中外合资银行借入外汇资金。 一国对外举债要取得良好的经济效益，首先必须保持适度的规模和增长速度，并非越多越好。衡量一国外债是否适宜，国际上通常用偿债率、债务率、负债率、长短期债务比例等经济指标作判断。 外债风险管理 （一） 外债风险种类：汇率风险；利率风险；会计风险 （二） 如何控制和防范外债风险 在筹资阶段： 1.从总体讲，尽量使外债货币币别与本国出口收汇、外汇储备的币别相一致。 2.选择流通性较强的可兑换货币 3.原则上选择“软货币”，筹资货币应多样化 4.把汇率和利率结合起来综合考虑 5.合理安排筹资利率结构 6.应争取将提前偿还贷款的条款列入贷款协议 7.注意在借款协议中加入保护性条款 8.注意使筹资的市场结构和国别结构多元化 9.注意期限结构合理，控制中长期和短期外债的比例，避免借入 大批期限相同的外债，以防止还债过于集中，出现偿债高峰。 （三） 运用金融工具化解外债风险 常用的有债务互换（利率互换、货币和利率交叉互换）、远期合约（远期外汇合约和远期利率合约）、期货（利率期货和外 汇期货）、期权（利率期权和外汇期权）、货币指数化和负债币种多元化。 四、 外汇存贷款业务管理 金融机构经营外汇存贷款业务，必须另外申请，经国家外汇管理局批准才可办理，非银行金融机构经批准可以吸收外汇信托存款或特定企业的外汇存款。 外汇贷款除了与人民币贷款一样具有效益性、安全性、流动性之外，还有以下特殊要求： 1.借什么货币，还什么货币 2.实行浮动利率和收取承担费 3.贷款发放的重点应为出口创汇的技术改造项目 4.贷款项目必须按程序保有关部门批准 5.国内配套设备和资金要落实 6.借款单位必须有可靠的外汇来源和按期偿还本息的能力，并提 出有依据的归还贷款本息的计划。 目前，我国银行办理的外汇贷款业务有：现汇贷款、特种外 汇贷款、“三资”外汇贷款（买方信贷、政府贷款和混合贷款的 简称）、国际商业贷款和国际银团贷款。 五、 人民币汇率管理 １９７３－１９８０年，人民币实行“一篮子货币”钉住汇率制度。 １９７３年按“一篮子货币”原则，确定对西方国家货币的汇价，即选择我国在对外经济贸易往来中经常使用的若干种货币，按其重要程度和政策上的需要确定权重，根据这些货币在国际市场的升降幅度，加权计算出人民币汇率。从１９７３－１９８４年，选用的货币和权重曾作过七次调整。由于我国对外推行人民币计价结算的目的是为了保值，所以在制订人民币汇价的指导思想上人民币定值较高。 １９８１－１９８４年，实行贸易内部结算价 从１９８１年起，我国实行两种汇价：一种是使用于非贸易外汇收支的对外公布的汇价；另一种是使用于贸易外汇收支的贸易外汇内部结算价。 在此期间，我国实际存在着三种汇率：一是对外的，并适用于非贸易收支的官方牌价；二是适用于贸易收支的贸易内部结算价；三是调剂外汇市场的外汇调剂价。 １９８５－１９９３年底，实行以美元为基准的有限弹性汇率制 １９８５年１月１日，我国停止贸易内部结算价的使用，贸易收支与非贸易收支均按官方牌价结算。内部结算价虽然与官方牌价并轨，但调剂外汇市场仍然存在，实际上除官方牌价外，仍存在一个调剂外汇价。 １９９１年４月以后，外汇管理局根据国内物价上涨水平与美元汇率的涨落情况，经常进行微调，１９９２－１９９３年，大约保持在１美元＝５．８元左右的水平。 在此期间，由于需求的加大与其他因素的影响，到１９９３年底，官方牌价与外汇调剂价相差３元，即官方牌价１美元＝５．８元左右，调剂外汇价１美元＝８．７元左右。 １９９４年起，我国实行新的外汇管理体制。在这种新的体制下，人民币汇率有以下几个特点： ⑴人民币汇率不再由官方行政当局直接制定，而是由中国人 民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格公布当日人民币汇率，各外汇指定银行根据中国人民银行公布的汇率和规定的浮动范围，自行确定和调整对客户的买卖价格。 ⑵由外汇指定银行制订出的汇率是以市场供求为基础的。这 是因为：第一，新体制实行外汇收入结汇制，所有经常项目项下的外汇供给均进入外汇市场；第二，实行银行售汇制，取消经常项目支付用汇的经常性计划审批，同时取消外汇收支的指令性计划，这意味着经常项目的绝大部分外汇需求可以也必须通过外汇市场来满足。 ⑶以市场供求为基础所形成的汇率是统一的。新的体制实施后，同时在结汇制和售汇制下，外汇的供求均以外汇指定银行为中介，企业之间不得直接相互买卖外汇，外汇调剂市场也就完成了历史使命，外汇调剂价也相应地演变成市场汇率，此即“汇率并轨”。由于汇率是各外汇指定银行自行确定的，但外汇供求在各银行的业务范围内的分布又是不一致的，人民币汇率的全国统一性就必须通过建立全国银行同行业间的外汇交易市场来实现。 六、 外汇和黄金储备管理 相关话题 一、 外汇储备管理 外汇储备，指由各国官方持有的，可以自由支配和自由兑换的储备货币，是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。中国人民银行履行持有、管理和经营我国外汇储备的职责。 外汇储备的主要功能： 1. 调节国际收支，保证对外支付 2. 干预外汇市场，稳定本币汇率 3. 维护国际信誉，提高对外融资能力 4. 增强综合国力和抵抗风险的能力 外汇储备的经营原则是要考虑安全性、流动性、增值性。但是，此三者不可能完全兼得，所以各国在经营外汇储备时，往往各有侧重，一般来说，应尽可能兼顾这三项原则，采用“投资组合”、“不把所有的鸡蛋放在一个篮子中”的策略，实现外汇储备的多元化经营，降低风险，实现增值。 中国的外汇储备主要由外汇经营中心负责投资增值，其投资策略以往比较保守，主要投资在美国的债券，直至近年，我国才有对外汇储备进行投资增值业务, 侧重于风险低的美国债券市场，而较高风险的外汇买卖的投资比例很低。 目前，中国是美国债券市场的第二大买家，仅次日本。九七年，中国在美国市场大量抛售美国长期债券，转而大量买入短期债券，中国这次行动在美国债券市场引起瞩目，反映了其投资策略愈趋灵活进龋 同时，随着中国对国际金融市场的参与增加，中国近年亦培养了一批经营国际业务人才，对瞬息万变的国际金融市场的掌握增加，从而投资策略变得更加灵活。 二、 黄金储备管理 黄金储备，指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。它在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。黄金储 备的管理意义在于实现黄金储备最大可能的流动性和收益性。作为国际储备的主要形式之一，黄金储备在流动性上有其自身存在局限性，因此应考虑其适度规模的问题。 确定黄金储备规模的参考因素： 1. 国际收支状况 2. 外债水平 3. 外汇储备水平 运用黄金储备的形式主要分为：直接营运、间接周转、资产组合 1.直接营运──一国货币当局利用国际金融市场的各种契机，采用各种营运手段，直接参与黄金市场的交易活动。 2.间接周转──一国货币当局通过制售金币，开展黄金租赁，办理黄金借贷等业务，间接地实现黄金储备增值、保值的目的。 3.资产组合──将一定的黄金储备按照流动性、收益性的原则，及时转换成收益性高、流动性比较强的外汇储备，并根据市场汇率的变动情况，再进行适当调整。 我国对黄金储备的运用主要有两种形式： （一）通过国际黄金市场，采取现货、期货以及选择权等交易方式，提高黄金储备营运的收益率。 （二）通过发行、经销各种金币，实现库存黄金的增值。 股票发行的成本如何计算？与银行贷款相比谁高谁低？ 企业在生产经营过程中，经常遇到资金不足的问题。为了筹集资金，企业需要对不同筹资方式的筹资成本进行比较，从而实现成本最小化和利润最大化的经营目标。 企业最常用的筹资方式是向社会发行股票、债券和向银行申请贷款。企业发行债券和借银行贷款，都属于企业对外借债，其借债成本有相似之处。企业发行债券的成本是债券的利息和债券的发行费用，借银行贷款的成本即贷款利息。 发行股票的成本较为复杂，它一般包括两个方面：一是纯粹的发行费用，即股票发行人在发行过程中支出的相关费用，如股票印刷费用、承销费用、宣传费用、其他中介服务机构的费用等：二是发行公司每年对投资者支付的股息。因此，发行股票的成本与实际筹资额的比率等于股息除以扣除纯粹发行费用后的发行价格，用数学公式表示为： 发行股票成本比率=（股息）/（发行价格-发行费用）*100％ 由于发行费一般相差不大，因此股票筹资的成本主要取决于发行价格和企业每年对投资者支付的股息。在实践中，新股发行一般都以超过面值的价格溢价发行，在股利一定的情况下，这就大大降低了股票筹资的成本。如某家企业的股票面值为1元，发行过程中的费用支出折合为每股0.2元，公司对股东按每股0.1元支付股利，那么，按面值计算的股票筹资成本比率为12.5％＝0.1/(1-0.2)*100％。但如果该企业是以每股5元的价格溢价发行的。那么。扣除纯粹发行费用后，企业实收资金为每股4．8元，故实际股票筹资成本比率尚不到2.1％。 从实际情况来看、股票筹资成本与银行贷款成本相比谁高谁低，取决于各个国家的金融环境、利率政策、证券市场发育程度以及公司股权结构等很多因素。例如，日本在六七十年代曾大力实行低利率的信贷政策。在这一时期，股票筹资的成本要普遍高于银行贷款的成本。而在90年代美国信息产业高速增长的过程中，由于大部分高技术公司的股东希望将利润留在公司进行再投资，因此公司较少发放现金股息。在这种情况下，股票筹资的成本显然比银行贷款低。 从我国情况看，由于大部分上市公司规模较小，它们都希望扩张股本，增强公司抵抗外部冲击的能力，因此，发放现金股息的较少、更多的是采用送红股的形式来分配公司盈余。因此，发行股票的成本明显低于银行贷款的成本。 另一方面、从企业筹资的财务负担看，发行股票的成本也要低于银行贷款。因为接受银行贷款对企业而言是负债，体现的是债权债务关系，必须按期还本付息，所以成为公司较重的财务负担；而通过发行股票筹集的资金是企业的资本金，它反映的是财产所有权关系，没有到期之日、一经购买便不得退股，企业不用偿还，因而财务负担较轻。 当然，公开发行股票也有其不利之处。如企业必须定期公布经营情况和财务状况，接受证券主管机关和公众投资者的监督，企业控制权也将发生分散和转移。由于这些原因，国外一些家族企业往往不愿意对外公开发行股票。所以说，不是所有的企业都可以发行股票，也不是所有的企业都适宜发行股票。 股票发行价格是如何确定的？ 股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。若发行价过低，将难以满足发行人的筹资需求，甚至会损害原有股东的利益；而发行价太高，又将增大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情。并会影响股票上市后的市场表现。因此发行公司及承销商必须对公司的利润及其增长率、行业因素、二级市场的股价水平等因素进行综合考虑，然后确定合理的发行价格。 从各国股票发行市场的经验看，股票发行定价最常用的方式有累积订单方式、固定价格方式以及累积订单和固定价格相结合的方式。累积订单方式是美国证券市场经常采用的方式。其一般做法是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在每个价位上的需求量。在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。固定价格方式是英国、日本、香港等证券市场通常采用的方式。基本做法是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售。累积订单和固定价格相结合的方式主要适用于国际筹资，一般是在进行国际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。 目前，我国的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价。 新股发行价=每股税后利润*发行市盈率，因此目前我国新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这两个因素： （1）每股税后利润，每股税后利润是衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标： 每股税后利润 = 发行当年预测利润/发行当年加价平均股本数 = 发行当年预测利润/（发行前总股本数 + 本次公开发行股本数*（12 - 发行月份）/12） （2）发行市盈率。市盈率是股票市场价格与每股税后利润的比率，它也是确定发行价格的重要因素。发行公司在确定市盈率时，应考虑所属行业的发展前景、同行业公司在股市上的表现以及近期二级市场的规模供求关系和总体走势等因素，以利于一、二级市场之间的有效衔接和平衡发展。目前，我国股票的发行市盈率一般在13至15倍之间。 总的来说，经营业绩好、行业前景佳、发展潜力大的公司，其每股税后利润多，发行市盈率高，发行价格也高，从而能募集到更多的资金；反之，则发行价格低，募集资金少。 什么叫做股票发行的路演？ 路演（Road show）也有人译做“路游”，是股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研活动。一般来讲，承销商先选择一些可能销出股票的地点，并选择一些可能的投资者，主要是机构投资者。然后，带领发行人逐个地点去召开会议，介绍发行人的情况，了解投资人的投资意向。有时，会计师和投资顾问也参加这一活动，而大多数情况下，一些基金经理人会参加这一活动。承销商和发行人通过路演，可以比较客观地决定发行量、发行价及发行时机。 什么是股价指数？它是怎样计算出来的？ 股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。 根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格上势的分类指数。例如、恒生指数反映的是香港股市整体走势，而恒生国企指数反映的是在香港上市的H股价格走势，恒生红筹股指数则反映香港股市中红筹股的价格走势。 按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成份股指数。前者是指将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入指数计算范围，如上海证券交易所发布的上海证券交易所综合指数，就是把全部上市股票的价格变化都纳入计算范围，上海证券交易所工业股价格指数、商业股价格指数等则分别把全部的工业类上市股票和商业类上市股票纳入各自的指数计算范围。成份股指数，是指从指数所涵盖的全部股票中选取一部分较有代表性的股票作为指数样本，称为指数的成份股，计算时只把所选取的成份股纳入指数计算范围。例如，深圳证券交易所成份股指数，就是从深圳证券交易所全部上市股票中选取40种，计算得出的一个综合性成份股指数。通过这个指数，可以近似地反映出全部上市股票的价格走势。深圳证券交易所发布的工业股成份指数，是从深圳证券交易所上市的工业股中选取30家成份股为代表计算得出的。在编制成份指数时，为了保证所选样本具有充分的代表性，国际上惯用的做法是，综合考虑样本股的市价总值及成交量在全部上市股票中所占的比重，并要充分考虑到所选样本股公司的行业代表性。指数公布后，还要根据市场变化状况定期或不走期地变换样本股。 股价指数的计算方法，有算术平均法和加权平均法两种。算术平均法，是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值。例如：如果所计算的股票指数包括3只股票，其价格分别为15元、20元、30元，则其股价算术平均值为（15＋20＋30）／3=21.66元。加权平均法，就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整。实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数。例如，上例中3只股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为（15*1＋20*2＋30*3）／（1＋2＋3）=24．16元。 由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用，一般很少直接用平均价来表示指数水平。而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较。计算得出各期的比价，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值。例如：上海证券交易所和深圳证券交易所发布的综合指数基准日指数均为100点，而两所发布的成份指数基准日指数都为1000点。 在实践中，上市公司经常会有增资和拆股、派息等行为，使股票价格产生除权、除息效应，失去连续性，不能进行直接比较。因此在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真。 什么是股票指数期货？股票指数期货有什么特点？ 股票指数期货（以下简称股指期货〕是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两种。一种是股市的整体风险，又称为系统风险，即所有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。进入本世纪70年代以后，西方国家股票市场波动日益加剧，投资者规避股市系统风险的要求也越来越迫切。由于股票指数基本上能代表整个中场股票价格变动的趋势和幅度。人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，于是股指期货应运而生。 利用股指期货进行套期保值的原理是根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势，在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作来抵消股价变动的风险。股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格。各种股指期货合约每点的价格不尽相同，比如，恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降低一个点、则该期货合约的买者（多头）每份合约就亏50港元，卖者每份合约则赚50港元。 比如，某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的10种上市股票。该投资者预计东南亚金融危机可能会引发香港股市的整体下跌，为规避风险，进行套期保值，在13 000点的价位上卖出3份3个月到期的恒生指数期货。随后的两个月，股市果然大幅下跌，该投资者持有股票的市值由200万港元贬值为155万港元，股票现货市场损失45万港元，这时恒生指数期货亦下跌至10 000点，于是该投资者在期货市场上以平仓方式买进原有的3份合约，实现期货市场的平仓盈利45万港元［（13 000-10 000）*50*3］，期货市场的盈利恰好抵消了现货市场的亏损，较好地实现了套期保值。同样，股指期货也像其他期货品种一样，可以利用买进卖出的差价进行投机交易。 股指期货除具有金融期货的一般特点外，还具有～些自身的特点。股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数。一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的，而股指期货合约的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的。股指期货合约到期后，合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可了结交易。比如投资者在9000点的位置买入1份恒生指数期货合约后，一直将其持有到期，假设到期日恒生指数为10 000点，则投资者无须进行与股票相关的实物交割，而是采用收取5万元现金［（10000一9000）*50]的方式了结交易。这种现金交割方式也是股指期货合约的一大特点。 什么是道·琼斯指数？什么是日经指数？什么是伦敦金融时报指数？ 道·琼斯借数，即道·琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是：①以30家著名的工业公司股票为编制对象的道·琼斯工业股价平均指数；②以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道·琼斯运输业股价平均指数；③以6家著名的公用事业公司股票为编制对象的道·琼斯公用事业股价平均指数；④以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道·琼斯股价综合平均指数。在四种道·琼斯股价指数中，以道·琼斯工业股价平均指数最为著名，它被大众传媒广泛地报道，并作为道·琼斯指数的代表加以引用。道·琼斯指数由美国报业集团——道·琼斯公司负责编制并发布，登载在其属下的《华尔街日报》上。历史上第一次公布道·琼斯指数是在1884年7月3日，当时的指数样本包括11种股票，由道·琼斯公司的创始人之一、《华尔街日报》首任编辑查尔斯·亨利·道（Charles Henry Dow l851-1902年）编制。1928年10月1日起其样本股增加到30种并保持至今，但作为样本股的公司已经历过多次调整。道·琼斯指数是算术平均股价指数。 日经指数，原称为“日本经济新闻社道·琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制井公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均措数。该指数的前身为1950年9月开始编制的“东证修正平均股价”。1975年5月1日，日本经济新闻社向美国道·琼斯公司买进商标，采用修正的美国道·琼斯公司股票价格平均数的计算方法计算，并将其所编制的股票价格指数定为“日本经济新闻社道·琼斯股票平均价格指数”，1985年5月1日在合同满十年时，经两家协商，将名称改为“日经平均股价指数”（简称日经指数）。日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：一是日经225种平均股价指数，它是从1950年9月开始编制的；二是日经500种平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的。前一指数因延续时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。 伦敦金融时报指数，是“伦敦《金融时报》工商业普通股票平均价格指数”的简称。由英国最著名的报纸——《金融时报》编制和公布，用以反映英国伦敦证券交易所的行情变动。该指数分三种；一是由30种股票组成的价格指数；是由100种股票组成的价格指数；三是由500种股票组成的价格指数。通常所讲的英国金融时报指数指的是第一种，即由30种有代表性的工商业股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。该指数以1935年7月1日为基期日，以该日股价指数为100点，以后备期股价与其比较，所得数值即为各期指数，该指数也是目际上公认的重要股价指数之一。 什么是恒生指数？什么是国企指数？什么是红筹股指数？ 恒生指数、国企指数以及红筹股指数是香港股票市场中三个不同的指数。 恒生指数，由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，是反映香港股市价格趋势最有影响的一种股价指数。该指数于1969年11月24日首次公开发布，基期为1964年7月31日，基期指数定为1000。恒生指数的成份股具有广泛的市场代表性，其总市值占香港联合交易所市场资本额总和的90％左右。为了进一步反映市场中各类股票的价格走势，恒生指数于1985年开始公布四个分类指数，把33种成份股分别纳人工商业、金融、地产和公共事业四个分类指数中。恒生捐数成份股的选取原则如下。 （1）按股票市值大小选择，必须属于占联交所所有上市普通股份总市值90％的排榜股票之列（市值指过去12个月的平均值）。 （2）按成交额大小选择，必须属于占联交所上市所有普通股份成交额90％的排榜股票之列（成交额乃指过去24个月的成交总额）。 （3）必须在联交所上市满24个月以上。 根据以上标准初选出合格股票后、再按以下准则最终选定样本股： （1）公司市值及成交额之排名。 （2）四个分类指数在恒生指数内各占的比重需大体反映市场情况。 （3）公司在香港有庞大业务。 （4）公司的财政状况。 恒生指数计算公式是： 现时指数 = （现时成份股的总市值）/（上日收市时成份股的总市值）*上日收市指数 国企指数，又称H股指数，全称是恒生中国企业指数，也是由香港恒生指数服务有限公司编制和发布的。该指数以所有在联交所上市的中国H股公司股票为成份股计算得出加权平均股价指数。设立恒生中国企业指数的目的，是要为投资者提供一个反映在香港上市的中国H股企业的股价表现的指标。该指数的计算公式与恒生指数相同。 国企指数于1994年8月8日首次公布，以上市H股公司数目达到10家的日期，即1994年7月8日为基数日，当日收市指数定为1000点。指数追溯计算至1993年7月6日，亦即首家中国企业在联交所上市的日期。 红筹股指数，指香港恒生指数服务有限公司编制和发布的恒生红筹股指数。该指数于1997年6月16已正式推出，样本股包括32只符合其选取条件的红筹股，而非所有红筹股。指数以1993年1月4日为基日，基日指数定为1000点。红筹股指数成份股选取标准是： （1）内地国有机构、省市单位直接或间接待有该红筹股不少于三成半权益。 （2）在联交所上市满12个月。 （3）被内地国有机构、省市单位或有关机构收购满12个月。 （4）在过去一年内，除非公司停牌交易，否则不可超过20个交易日无成交。 （5）不是国企H股。 恒生红筹股指数的计算公式与恒生指数相同。 常见货币英文简写 货币名称 英文简写 货币名称 英文简写 人民币 RMB 爱尔兰镑 IEP 美元 USD 意大利里拉 ITL 日元 JPY 卢森堡法郎 LUF 欧元 EUR 荷兰盾 NLG 英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多 PTE 德国马克 DEM 西班牙比塞塔 ESP 瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR 法国法郎 FRF 马来西亚林吉特 MYR 加拿大元 CAD 澳大利亚元 AUD 菲律宾比索 PHP 港币 HKD 俄罗斯卢布 SUR 奥地利先令 ATS 新加坡元 SGD 芬兰马克 FIM 韩国元 KRW 比利时法郎 BEF 泰国铢 THB 新西兰元 NZD 欧元区12国各国货币与欧元的固定折算率表 货币名称 国际通用代码 欧元固定折算率 奥地利先令 ATS 13.7603 比利时法郎 BEF 40.3399 德国马克 DEM 1.95583 法国法郎 FRF 6.55957 芬兰马克 FIM 5.94573 意大利里拉 ITL 1936.27 荷兰盾 NLG 2.20371 葡萄牙埃斯库多 PTE 200.482 西班牙比塞塔 ESP 166.386 爱尔兰镑 IEP 0.787564 希腊德拉克马 GRD 340.750 卢森堡法郎 LUF 40.3399

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